Document de travail n°616 : Le Taux d’intérêt Débiteur comme Indicateur Avancé et ses Conséquences Redistributives. (En anglais)

Résumé :

Le taux d’intérêt débiteur auquel sont confrontées les entreprises localisées aux USA a deux caractéristiques principales: (i) il est contra cyclique ; (ii) il est un indicateur avancé de l’activité économique réelle : un faible taux d’intérêt aujourd’hui est associé à une future expansion du PIB, de la consommation, de l’investissement et de l’emploi. Nous montrons qu’un modèle à la Kiyotaki-Moore reproduit ces deux propriétés lorsque les variations du taux d’intérêt sont conduites par des chocs purement auto-réalisateurs, qui redistribuent le revenu des prêteurs vers les emprunteurs en période d’expansion. L’importance du marché du crédit dans l’émergence d’équilibres auto-réalisateurs est cruciale : les corrélations dynamiques entre taux d’intérêt courant et variables agrégées futures dépendent du fait que le coût de l’emprunt est contingent. L’estimation bayésienne de notre cadre DSGE de référence montre que le modèle avec chocs redistributifs s’accorde mieux avec les données provenant des USA qu’un modèle RBC standard ou qu’un modèle avec équilibre unique.

Patrick A. Pintus, Yi Wen et Xiaochuan Xing
Décembre 2016

Classification JEL : E21, E22, E32, E44, E63.

Mots-clés : Contraintes endogènes de crédit, Remboursement de crédit contingent, Chocs redistributifs, Equilibres multiples.