Rue de la Banque n°15 : L’ajustement externe de la zone euro et les variations du taux de change réel : le rôle de la distribution de la productivité des entreprises

Les déséquilibres extérieurs dans la zone euro impliquent des ajustements de taux de change réels. Ce Rue de la Banque se place dans un cadre où (a) la marge dite extensive (nouvelles entreprises exportatrices) contribue aux flux commerciaux agrégés ; et (b) les différences entre pays en termes de distribution de la productivité des entreprises sont prises en compte. Il apparaît que les pays en excédent se caractérisent par des entreprises de plus grande taille et plus productives que celles des pays en déficit. Dès lors la dépréciation du taux de change réel requise pour rééquilibrer les comptes extérieurs des pays en déficit peut être plus importante que prévue sur la base des calculs traditionnels.