Document de travail n°521 : La structure par terme du coût en bien-être des fluctuations (en anglais)

Résumé

Le coût marginal de fluctuations agrégées a une structure par terme qui est une simple transformation des structures par terme des dividendes et des taux d'intérêt. Cet article utilise l'information implicitement contenue dans les prix d'options pour inférer une structure par terme des coûts en bien-être des fluctuations qui a une pente négative et qui est volatile et pro-cyclique. En moyenne, les bénéfices d'une majeure stabilité macroéconomique sont importants et surtout dans le court terme: l'estimation dans cet article suggère qu'à la marge l’élimination des fluctuations agrégées sur un horizon d'un an a la même valeur en bien-être qu'environ 12 points de pourcentage de croissance additionnelle pendant un an. Ce numéro peut être comparé à un coût marginal de toutes les fluctuations futures de 2-3 points de pourcentage de croissance perpétuelle. La structure par terme des coûts des fluctuations varie substantiellement, de manière prévisible et avec une volatilité en relation inverse avec la maturité. Ces propriétés empiriques de la structure par terme des coûts des fluctuations ne peuvent pas être capturées facilement par les modèles dynamiques d'équilibre actuels et représentent ainsi un défi pour la modélisation avec des implications en termes de bien-être potentiellement importantes.

Pierlauro Lopez
Novembre 2014

Classification JEL : E32; E44; E61; G12

Mots-clés : coût en bien-être des cycles économiques, priorités macroéconomiques, structure par terme de dividendes, prévisibilité des rendements