Document de travail n°219 : Un modèle DSGE de politique monétaire à « deux piliers » pour la zone euro (en anglais)

Résumé

Alors que la majeure partie de la littérature consacrée aux modèles DSGE fournit une justification à l'adoption de stratégies de ciblage d'inflation, aucun modèle de ce type ne permet de le faire pour la stratégie mise en œuvre depuis dix ans par l'Eurosystème et connue sous le nom de « stratégie de politique monétaire à deux piliers » . Nous essayons de pallier ce manque en développant un modèle DSGE à « deux piliers » pour la zone euro. Dans ce papier, 1) la monnaie apparaît dans la courbe IS et la courbe de Phillips ; 2) nous montrons que la monnaie joue un rôle non trivial dans l'explication de l'évolution économique de la zone euro ; 3) cela légitime la prise en compte des évolutions monétaires dans la réaction de la banque centrale, d'une part en exploitant la relation de long terme entre croissance monétaire et inflation, d'autre part en prenant en compte les ruptures structurelles dans la vitesse de circulation de la monnaie; 4) enfin, nous montrons que la BCE a réagi à une mesure filtrée de la croissance monétaire et, dans une moindre mesure, de manière plus agressive lors des périodes de forte croissance monétaire (« excès de liquidité » )

Jean Barthélemy, Laurent Clerc et Magali Marx
Juillet 2008

Classification JEL : E52, E58

Mots-clés : Politique monétaire, agrégats monétaires, Règles de politique monétaire, Non linéarité, BCE