Document de travail n°573 : Forward Guidance et Croyances Hétérogènes (en anglais)

Résumé

Nous analysons les effets des politiques de "forward guidance" lorsque l'engagement sur les actions futures qu'elles impliquent sont perçues de manière hétérogène par les agents privés. En utilisant des données d'enquête sur les anticipations, nous montrons que la "forward guidance" a diminué le désaccord sur le taux d'intérêt nominal à court terme à des niveaux historiquement bas, sans affecter, toutefois, outre mesure le désaccord sur l'inflation et la consommation futures. Nous introduisons des croyances hétérogènes sur les politiques et les fondamentaux dans un modèle néo-keynéisen standard et nous montrons que, parce que la capacité d'engagement de la banque centrale n'est pas observable, un accord sur la trajectoire de taux d'intérêt peut coexister avec un désaccord sur la longueur de la trappe de liquidité. Une telle hétérogénéité de croyance peut nettement diminuer l'efficacité de la "forward guidance" et peut également modifier la politique optimale à la "zero lower bound" par rapport à une situation où les croyances sont homogènes.

Philippe Andrade, Gaetano Gaballo, Eric Mengus et Benoit Mojon
Octobre 2015

Classification JEL : E31, E52, E65

Mots-clés : politique monétaire, forward guidance, communication, croyances hétérogènes, désaccord.