Document de travail n°90 : Allocation d'actifs dans les économies en transition. (en anglais)

Résumé

Définir une stratégie d'investissement dans les économies en transition est une tâche difficile, car l'ouverture des marchés d'actions a été progressive, les séries chronologiques sont courtes et il existe peu d'éléments permettant d'évaluer les rendements anticipés et la matrice de variance-covariance nécessaires à l'allocation d'actifs. Les moments des rendements du marché sont susceptibles de varier dans le temps, à l'occasion de changements structurels. Nous adoptons une stratégie d'allocation optimale d'actifs, fondée sur un processus d'apprentissage Bayésien, adapté à ces différentes caractéristiques. Puisque un événement extrême traduit souvent un nouvel état de l'économie, nous ré-initialisons l'apprentissage lorsque des rendements peu probables se réalisent. En considérant la stratégie de référence de Cornell, nous montrons la pertinence de notre stratégie pour certains types de ré-initialisation. Notre modèle peut aussi être mis en œuvre dans des situations telles que l'émergence de nouvelles industries ou d'importantes restructurations d'entreprises.

Éric Jondeau et Michael Rockinger
Septembre 2002

Classification JEL : F30, G11, C11, C32.

Mots-clés : Marchés émergents, allocationmoyenne-variance, apprentissage Bayésien séquentiel, ruptures structurelles.