Document de travail n°598 : L'information contenue dans les interactions entre les marchés monétaires : prêts garantis contre prêts non-garantis (en anglais)

Résumé

Nous étudions les informations contenues dans l'interaction entre les marchés monétaires non garantis et les marchés monétaires garantis. Nous présentons un modèle pour capturer les probabilités de migration entre les deux segments, et les probabilités de chocs de liquidité (qui déplacent l’activité de trading sur les marchés dans la même direction). Nous appliquons notre modèle à un nouvel ensemble de données de prêts interbancaires, et nous montrons que des informations utiles sont obtenues à partir des interactions des marchés monétaires. Nous avons constaté que l'information saisie par notre modèle décrit les événements macroéconomiques passés et l’évolution de la liquidité dans le système bancaire européen. Elle explique aussi les écarts de taux d'intérêt après prise en compte des différentes mesures couramment utilisées pour caractériser les marchés monétaires. En particulier, une augmentation de 10% de la probabilité de migration du marché non garantis vers le marché sécurisé est associée à une augmentation de 20% de l'écart entre le taux du marché non garantis et le taux du marché sécurisé.

Alejandro Bernales et Mario di Filippo
Juillet 2016

Classification JEL : E42, E58, G21, G28

Mots-clés : Marchés monétaires, prêts garantis, prêts non garantis, modèle structurel, risque systémique, liquidité.