Document de travail n°528 : Une évaluation des effets macroéconomiques des LTROS (en anglais)

Résumé

Suite à la crise de 2008-2009, confrontée à un système financier sous stress, la BCE a mis en place des opérations de refinancement à long terme (LTRO). En nous appuyant sur un modèle DSGE avec frictions bancaires, nous trouvons que ces injections de liquidité peuvent avoir d’importants effets macroéconomiques, avec des multiplicateurs pouvant atteindre 0.5. Cependant, ces effets dépendent crucialement de la manière dont la politique monétaire standard est menée conjointement aux mesures non conventionnelles. Nous obtenons que ces effets sont plus importants si le principe de séparation est abandonné.

Christophe Cahn, Julien Matheron et Jean-Guillaume Sahuc
Décembre 2014

Classification JEL : E32, E58

Mots-clés : Frictions financières, politique monétaire non-conventionnelle, opération de refinancement à long terme, modèle DSGE.