Document de travail n°420 : En défense des signaux avancés de crise (en anglais)

Résumé

La crise financière de 2008 a suscité un regain d’intérêt pour la question des signaux avancés de crise. Elle a aussi déclenché un intérêt renouvelé pour la littérature sur les crises de change, puisque de nombreux pays, notamment parmi les marchés émergents, ont subi une pression très forte sur leurs changes. Alors que de nombreuses institutions publiques ont engagé un processus pour développer de nouveaux signaux avancés de crise, la capacité de prévoir des crises de change ou, plus généralement, n’importe quel type de crise financière, fait l’objet d’un certain scepticisme. Ce scepticisme provient du faible pouvoir prédictif de modèles prééminents, une fois testés hors échantillon, tel qu’il est reporté dans la littérature, mais aussi d’une objection plus fondamentale selon laquelle il serait impossible de prédire correctement les crises – un nouveau « théorème d’impossibilité ». Par ailleurs, une autre critique des signaux avancés de crise énonce que ceux-ci peuvent en fait contribuer au phénomène qu’ils sont censés combattre (en créant des prophéties auto-réalisatrices). L’objectif de ce papier est de contribuer à remettre en cause ce scepticisme. A cette fin, le papier discute les conditions sous lesquelles le « théorème d’impossibilité » ne tient pas et les prophéties auto-réalisatrices peuvent être évitées, en utilisant entre autres des arguments empruntés à l’économie politique. La capacité d’un modèle de crise de change très simple à fournir des informations utiles sur les vulnérabilités économiques est illustrée avec un échantillon de marchés émergents dans le sillage de la faillite de Lehman Brothers.

Matthieu Bussière
Janvier 2013

Classification JEL : B40, C52, C53, D72, F31, G01.

Mots-clés : Taux de change, crises de change, crises financières, signaux avancés de crise, économie politique.