Document de travail n°398 : Too-connected versus too-big-to-fail: centralité de réseau et taux d’intérêt au jour-le-jour (en anglais)

Résumé

Quels facteurs influencent les taux d’emprunt des banques dans le marché monétaire en blanc? L’objectif de ce papier est de tester si des indicateurs de centralité, mesurant les effets de réseau dû aux interactions entre banques sur le marché, peuvent expliquer l’hétérogénéité des taux d’intérêt payés pour emprunter des fonds en blanc après avoir pris en compte la taille et d’autres caractéristiques des banques et du marché qui influencent le segment des prêts au jour-le-jour. Des résultats préliminaires montrent que les grandes banques empruntent en moyenne à des taux moins élevés par rapport aux institutions plus petites, avant comme après le début de la crise financière. Toutefois, en contrôlant par la taille, les mesures de centralité capturent une partie de la variation des taux interbancaires au jour-le-jour. Plus particulièrement: (1) Avant le début de la crise toutes les banques, indépendamment de leur taille, profitent d’une forme d’interconnectivité, mais l’effet est économiquement peu significatif. La réputation d’une banque et la perception de son risque de crédit sont les facteurs les plus importants pour expliquer des taux moyens journaliers plus bas. Les banques étrangères empruntent à un taux réduit par rapport aux banques Italiennes. (2) Après août 2007 l’impact de l’interconnectivité des banques devient plus fort mais il change de sens: la «récompense» liée à une centralité plus élevée devient une «punition», ce qui pourrait représenter un effet accru de la discipline de marché. La réputation devient encore plus importante. (3) Après la faillite de Lehman l’effet de la centralité sur le taux d’intérêt garde le même sens qu’après août 2007, mais il devient beaucoup plus fort. Les banques étrangères empruntent à un taux significativement plus élevé par rapport aux banques Italiennes; la réputation joue un rôle bien plus important qu’avant la crise.

Silvia Gabrieli   
Septembre 2012

Classification JEL : C23, D85, G01, G21, G28.

Mots-clés : Centralité de réseau; Marché Interbancaire; Crise financière; Intégration du marché monétaire; Analyse macro-prudentielle.