Document de travail n°646 : Structure de la dette des entreprises et les reprises économiques

Cet article analyse l’évolution de la structure de la dette des entreprises au cours du cycle économique, ainsi que son interaction avec la reprise économique. La structure de la dette est mesurée par la part des obligations dans l’endettement total des sociétés non financières pour un panel trimestriel de pays sur la période 1989-2013. Nous montrons d'abord que la substitution des obligations aux prêts pendant les reprises est une propriété régulière des cycles économiques. Deuxièmement, nous mettons en évidence que les reprises sont plus fortes dans les économies où la part des obligations dans la dette des entreprises est élevée, ainsi que dans les économies où la substitution entre financement bancaire et financement obligataire est plus importante. Ce lien entre la structure de la dette des entreprises et les cycles économiques est robuste à l'inclusion des facteurs traditionnels qui déterminent les récessions et les reprises, tels que la taille et la qualité des marchés financiers, les crises bancaires, la dynamique du crédit et la distribution de la taille des entreprises.