Document de travail n°512 : Chocs de politique monétaire dans la zone euro : impact sur les prix d’actifs financiers pendant la crise (en anglais)

Résumé

Dans cet article nous utilisons des données intra-journalières de taux d'intérêt pour mesurer la surprise de politique monétaire les jours d'annonces des décisions monétaires de la BCE entre 2002 et 2013. Dans la lignée des travaux de Gürkaynak et al. (2005) nous supposons que ces surprises incorporent deux dimensions: une surprise sur le niveau courant du taux court, et l'autre sur ses valeurs futures anticipées. Nos estimations montrent que cette dernière explique significativement les taux d'intérêt à long terme d’obligations souveraines de la Zone Euro. Néanmoins, cette relation s'est altérée pour certaines classes d'actif depuis le début de la crise financière, notamment pour les taux souverains des pays sous stress. Ces résultats illustrent la nature changeante du mécanisme de transmission de la politique monétaire depuis le début de la crise de la dette souveraine.

Caroline Jardet et Allen Monks
Octobre 2014

Classification JEL : E43, E52, E58, E61, E65

Mots-clés : Politique monétaire, BCE, Transmission de la politique monétaire, Crise financière