Document de travail n°330 : Cours des actions et chocs de politique monétaire : un modèle d’équilibre général (en anglais)

Résumé

La littérature empirique récente révèle qu’un changement non anticipé du taux d’intérêt nominal a un effet significatif sur les cours boursiers : une hausse de 25 points de base du taux des fonds fédéraux aux Etats-Unis est associée à une chute immédiate des indices qui va de 0,5 à 2,3%, puis suivie d’un ajustement graduel vers leur valeur de long terme. Dans cet article, nous évaluons la capacité d’un modèle d’évaluation d’actifs en équilibre général, the type « Nouveau Keynésien », à expliquer ces régularités. Le modèle que nous considérons se caractérise par des rigidités nominales de prix et de salaires, ainsi que par une aversion au risque variable dans le temps liée à la formation d’habitudes de consommation. Nous trouvons que le modèle prévoit une réponse du marché des actions aux chocs de politique monétaire d’ampleur similaire à celle des études empiriques. Ce résultat est robuste à des variations importantes des paramètres structurels du modèle.

Edouard Challe et Chryssi Giannitsarou
Juin 2011

Classification JEL : E31, E52, G12

Mots-clés : Politique monétaire; prix d’actifs; modèle d’équilibre général « Nouveau Keynésien »