Document de travail n°149 : (Dés)Intégration financière (en anglais)

Résumé

Ce papier étudie les conséquences macro-économiques de l'intégration financière internationale. Dans une première partie, l'article fournit des éléments empiriques accréditant l'idée qu'une détention plus importante du secteur bancaire par les non-résidents est associé à un volume de crédit rapporté au PIB plus faible et ce particulièrement dans les économies où les marchés de capitaux sont peu développés. Ensuite, dans une seconde partie, un modèle est présenté dans lequel la présence des prêteurs étrangers modifie endogènement les contraintes de financement des entreprises. Le papier montre que d'une part les prêteurs étrangers considèrent les financements des firmes par les prêteurs domestiques comme un collatéral, ce qui implique que l'offre de crédit des prêteurs étrangers est positivement influencée par le volume de capital que les entreprises sont capables de lever auprès des prêteurs domestiques (effet collatéral). D'autre part, la présence des prêteurs étrangers accroît la concurrence sur le marché du capital, réduit les profits des prêteurs domestiques et de ce fait réduit l'offre de capital des prêteurs domestiques (effet concurrence). Deux cas sont alors possibles : Si les prêteurs domestiques sont capables (en dépit de l'effet collatéral mentionné ci-dessus) de fournir un volume important de financement lorsque l'offre de capital des prêteurs domestiques s'est réduite sous l'effet de la concurrence accrue, alors l'économie bénéficie à l'état stationnaire d'une volume de crédit plus important, d'un coût du capital plus faible ainsi que d'un taux de croissance plus élevé. Inversement si les prêteurs domestiques ne sont pas capables (en raison de l'effet collatéral mentionné ci-dessus) de fournir un volume important de financement lorsque l'offre de capital des prêteurs domestiques s'est réduite sous l'effet de la concurrence accrue, alors l'intégration réduit à l'état stationnaire le volume de crédit accordé à l'économie, le coût du capital ainsi que le taux de croissance de l'économie.

Enisse Kharroubi
Juillet 2006

Classification JEL : D82, E44, F36, G15, G21, O16.

Mots-clés : intégration financière, contrainte de crédit, collatéral informationnel, concurrence, coût du capital.