Document de travail n°571 : Le rôle de la demande anticipée et de l’incertitude dans la faiblesse récente de l’investissement (en anglais)

Résumé

La faiblesse persistante de l’investissement des entreprises observée récemment au sein des pays avancés a remis en avant les modèles d’investissement et a relancé le débat sur l’identification des principaux facteurs de cette faiblesse et quelles réponses de politique économique y apporter. En particulier, il est essentiel de distinguer précisément le rôle de la demande agrégée, des contraintes financières et de l’incertitude, car ces différents facteurs explicatifs requièrent des réponses différenciées de politique économique. Dans ce document, nous présentons une étude empirique qui cherche à identifier les principaux facteurs de l’investissement privé non résidentiel pour un ensemble de 22 pays avancés. La principale innovation de notre travail consiste à estimer en panel un modèle accélérateur augmenté qui utilise les anticipations de demande contenues dans les prévisions macro-économiques. Les résultats obtenus soulignent que la demande anticipée explique la plus grande partie de la faiblesse de l’investissement observée depuis la crise financière, mais que l’incertitude contribue également à ce phénomène. En revanche, les contraintes financières semblent avoir joué un rôle plus secondaire. Enfin, nous montrons que les prévisions de croissance du PIB, systématiquement optimistes depuis 2008, ont soutenu dans une large mesure l’investissement des entreprises.

Matthieu Bussière, Laurent Ferrara and Juliana Milovich
Septembre 2015

Classification JEL : C23, E22, D84

Mots-clés : investissement des entreprises, demande agrégée, anticipations, incertitude, financières, prévisions macroéconomiques.