Document de travail n°577 : Les déterminants de la stabilité macroéconomique en zone euro (en anglais)

Résumé

Dans les années 1990, les pays de la zone euro ont connu un changement de volatilité macroéconomique. Sur la même période, à court terme, l’inflation et le taux de croissance de la monnaie sont devenus négativement corrélés. En distinguant les périodes pré et post 1994, nous estimons un modèle d’équilibre général intertemporel stochastique avec monnaie pour la zone euro. Le modèle reproduit les principaux faits saillants. Ensuite, des exercices contrefactuels nous ont permis de déterminer la source de ces phénomènes. Les faibles fluctuations des variables réelles sont essentiellement dues à des chocs moins importants sur l’investissement, les taux des marges sur les salaires et les préférences des ménages. L’absence apparente de preuve de la théorie quantitative de la monnaie dans le court terme et les changements dans la volatilité des variables nominales résultent principalement d’une politique monétaire plus agressive envers l’inflation et plus graduelle.

Sanvi Avouyi-Dovi et Jean-Guillaume Sahuc
Novembre 2015

Classification JEL : E32, E51, E52.

Mots-clés : Volatilité macroéconomique, théorie quantitative de la monnaie, politique monétaire, modèle DSGE, zone euro.