Document de travail n°462 : Les évolutions des taux des prêts bancaires à court terme dans la zone Euro : quelles leçons pouvons nous tirer de la crise actuelle? (en anglais)

Résumé

Nous analysons l’évolution des taux d'intérêt des nouveaux prêts bancaires à court terme accordés aux sociétés non financières dans sept pays de la zone euro (France, Allemagne, Grèce, Irlande, Italie, Portugal et Espagne). Notre spécification est fondée sur un modèle de diffusion multivarié, à facteurs communs et sur un modèle de volatilité stochastique. Nous utilisons dans l’application des données mensuelles et harmonisées, collectées par les banques centrales nationales de l'Eurosystème, sur la période allant de janvier 2003 à novembre 2012. Nous estimons le modèle dans un cadre bayésien, avec des méthodes de Monte Carlo par chaînes de Markov (MCMC). Contrairement aux résultats sur les taux spots de la littérature empirique en finance, les taux d'intérêt des crédits bancaires n’affichent pas un retour à la moyenne ; en outre, la variance n’augmente avec le niveau des taux que pour quelques pays. De plus, les corrélations entre les variations des taux ne sont pas constantes sur la période étudiée. Ainsi, un pic est atteint au cours des derniers mois de 2008. Ensuite, ces corrélations reviennent plus ou moins rapidement à leur niveau précédent dans certains pays, alors qu'elles lui restent inférieures dans d’autres. De ce point de vue, les évolutions des taux au sein de la zone euro sont devenues plus hétérogènes après les années 2008-2009.

Sanvi Avouyi-Dovi, Guillaume Horny et Patrick Sevestre
Novembre 2013

Classification JEL : E430; G210

Mots-clés : taux des crédits bancaires, modèle de diffusion, volatilité stochastique, économétrie bayésienne.