Document de travail n°339 : L’impact de la politique monétaire conventionnelle sur le marché du collatéral : le cas du marché des titres français (en anglais)

Résumé

Nous étudions les canaux de transmission de risque de crédit associés aux opérations de refinancement entre institutions financières et participants au marché. Nous analysons en particulier les effets des primes de liquidité et de volatilité sur le marché des titres publics français. Ceux-ci sont utilisés comme collatéral dans les OMO’s de la BCE et sur le marché inter bancaire. A l’aide d’un modèle de Markov à probabilité de transition variable, nous mettons en évidence deux régimes : le premier, le régime conventionnel, est caractérisé par la neutralité de la politique monétaire ; dans le deuxième régime, les opérations de politique monétaire conduisent à la mise en évidence d’effets de volatilité et de prime de liquidité sur le marché du collatéral. De plus, l'existence de ces deux régimes entraîne une implémentation asymétrique de la politique monétaire.

Sanvi Avouyi-Dovi et Julien Idier
Août 2011

Classification JEL : G10; C22; C53

Mots-clés : Politique monétaire, collatéral, liquidité, volatilité, Marché français des titres d'États