Document de travail n°179 : Liquidation forcée de portefeuille (en anglais)

Résumé

Nous étudions le problème d'un investisseur au levier financier élevé, qui se voit contraint de vendre une proportion significative de son portefeuille sur des marchés illiquides. Nous montrons que les marchés peuvent s'effondrer en réponse à un choc relativement limité. Par conséquent, la probabilité de défaut peut être beaucoup plus élevée que ce que suggèrent les mesures de risque standard. Nous étudions également l'impact d'une liquidation effective sur les prix d'actifs. Notre analyse suggère que le management effectif du risque pour des entités au levier financier élevé devrait être centré sur le potentiel de mobilisation de cash-flows d'urgence, nets des créances liquides détenues par des tiers.

Christian Ewerhart et Natacha Valla
Septembre 2007

Classification JEL : G11, E58

Mots-clés : Liquidation de portefeuille, effondrement de marchés, levier financier, déterminants de la liquidité d'actifs, hedge funds, crédit structuré