Document de travail n°301 : Marchés incomplets, risque de liquidation et structure par terme des taux d’intérêts (en anglais)

Résumé

Nous analysons la structure par terme des taux d'intérêt dans un modèle d'équilibre général dans lequel les marchés financiers sont incomplets et où les agents font face à des contraintes de crédit. Les agents font face à la fois à des risques agrégés et à des risques idiosyncratiques non assurables. Nous dérivons une solution en forme fermée, dans un équilibre avec hétérogénéité limités, malgré l'incomplétude des marchés. Ceci nous permet de dériver des solutions analytiques pour les prix et les rendements des obligations de différentes maturités. Nous trouvons que la demande d'obligation décroit avec le prix de celles-ci, de sorte qu'un accroissement du volume de dette publique augmente à la fois le niveau et la pente de la courbe des taux. On montre par ailleurs, que l'incomplétude des marchés contribue au rejet d'une prime de terme constante pour chaque maturité.

Edouard Challe, François Le Grand et Xavier Ragot
Octobre 2010

Classification JEL : E21; E43; G12

Mots-clés : Marchés incomplets, courbe des taux, contrainte de crédit