Document de travail n°155 : Primes de risque de change et risque macro-économique. (en anglais)

Résumé

Un investisseur domestique reçoit un retour sur investissement en moyenne négatif lorsqu'il investit dans un pays où le taux d'intérêt est bas. Il reçoit un retour sur investissement en moyenne positif lorsqu'il investit dans un pays où le taux d'intérêt est élevé. Ces primes de risque sont non nulles car les pays à taux d'intérêt élevés (bas) ne voient pas leurs monnaies se déprécier (s'apprécier) d'un montant équivalent au différentiel de taux d'intérêt. Les monnaies des pays à taux d'intérêt élevés (bas) se déprécient (s'apprécient) en moyenne lorsque la consommation domestique agrégée est faible. Ainsi les pays à taux d'intérêt bas offrent un mécanisme d'assurance contre le risque de fluctuations de la consommation, conduisant à un retour sur investissement en moyenne négatif.

Hanno Lustig et Adrien Verdelhan
Août 2006

Classification JEL : F31, G12.

Mots-clés : risque, assurance, lissage de la consommation, économie en transition.