Document de travail n°279 : Problèmes de liquidité sur le marché liquide des changes : Ask for the « BIL » (en anglais)

Résumé

Même si le marché des changes est l'un des marchés financiers les plus liquides, ce serait une erreur de le considérer exempt de tout problème de liquidité. Ce papier analyse, en long échantillon (2000-2009), l'ensemble des cotations et transactions sur trois couples de devises (EURJPY, EURUSD, USDJPY) passées sur la plateforme d'échange EBS. Afin de caractériser la liquidité du marché des changes, nous considérons les fourchettes de cotations, le volume échangé, le nombre de transactions et la statistique d'Amihud (2002) d'illiquidité. Nous proposons également le calcul d'un nouvel indicateur de liquidité, BIL, qui ne repose que sur la disponibilité des prix de transactions. Les principaux avantages de cette mesure sont d'être facilement calculable quel que soit le marché et d'avoir une interprétation claire en termes de coûts de la liquidité. En utilisant l'ensemble de ces analyses avancées de la liquidité, nous testons finalement la capacité de ces mesures à détecter les problèmes de liquidité sur le marché des changes. Notre analyse, basée sur une approche du signal, montre que les problèmes de liquidité sur le marché des changes se sont produits de façon spécifique au début des années 2000, et plus généralement lors de la récente crise financière

Vladimir Borgy, Julien Idier, et Gaëlle Le Fol
Mars 2010

Classification JEL : G01, G15, F31

Mots-clés : Marché des changes, liquidité, crises financières