Document de travail n°264 : Ratio consommation-richesse et Rendements de l'Immobilier (en anglais)

Résumé

A partir de la contrainte budgétaire, cet article montre que la consommation agrégée et les différentes composantes de la richesse totale sont co-intégrées et que l'écart par rapport à la tendance commune cahy est une approximation du ratio consommation-richesse. En utilisant des données américaines, nous montrons l'existence d'une relation de cointégration avec une rupture structurelle au milieu des années quatre-vingt. En outre, nous montrons que, jusqu'au début des années 2000, les dépenses de consommation et le patrimoine immobilier ont été dominés par les chocs permanents. La richesse financière représente la principale source de variations transitoires de la richesse totale. Cependant, au cours de la dernière période $ 2000 - $ 2009 $, la plupart des chocs transitoires de la richesse totale sont associés aux fluctuations du la richesse immobilière plutôt que la richesse financière. Ces conclusions sont en adéquation avec nos résultats empiriques sur la capacité du cahy à prédire les rendements futurs des actifs financiers et du logement. En effet, jusqu'au début des années 2000, le ratio consommation-richesse prédit les rendements futurs des actifs et ne parvient pas à expliquer les fluctuations futures du rendement du logement

Simon Dubecq et Imen Ghattassi
Décembre 2009

Classification JEL : C22, E21, G12

Mots-clés : Ratio consommation-richesse, Rupture structurelle, Cointégration, Tendances et cycles, Rendement du logement, Prix d'actifs financiers, Prédictabilité à long-terme.