Document de travail n°446 : Risques de crédit et de liquidité dans les taux interbancaires : une approche quadratique (en anglais)

Résumé

Cet article propose un modèle quadratique de la structure par terme des écarts de taux EURIBOR –OIS. Contrairement aux taux OIS, les taux EURIBOR incluent des composantes liées aux risques de crédit et de liquidité. Ces composantes reflètent les compensations demandées par une banque prêteuse pour endosser, respectivement, (a) le risque de défaut de la banque emprunteuse et (b) l’éventualité d’avoir besoin, ultérieurement, des fonds prêtés. Nos résultats apportent un nouvel éclairage sur les politiques monétaires non conventionnelles menées par l’Eurosystème au cours des dernières années. En particulier, ils suggèrent que la majeure partie de la diminution des écarts de taux EURIBOR-OIS observée sur l’année 2012 est liée à des motifs de liquidité.

Simon Dubecq, Alain Monfort, Jean-Paul Renne et Guillaume Roussellet
Septembre 2013

Classification JEL : E43, E44, G12, G21.

Mots-clés : structure par terme quadratique, risque de liquidité, risque de crédit, marché interbancaire, politique monétaire non-conventionnelle.