Document de travail n°109 : Stabilité des prix et stratégie de politique monétaire unique. (en anglais)

Résumé

Cet article porte sur l'objectif de stabilité des prix dans le cadre de la stratégie de politique monétaire unique. En premier lieu, il revient sur la signification de cet objectif qui est commun à toutes les banques centrales. En deuxième lieu, l'attention se porte sur l'ancrage des anticipations à court / moyen terme. En s'appuyant sur plusieurs mesures, on montre que cet ancrage est bien assuré. La théorie néo-keynésienne moderne est un cadre approprié pour analyser les conséquences de cet ancrage sur la détermination du taux d'inflation à court et moyen termes. De ce point de vue, l'évolution de la hausse des prix observée dans la zone euro apparaît conforme aux enseignements de la théorie et l'efficacité de l'action de la BCE semble bien assurée. En troisième lieu, on s'attache à l'autre aspect de la stabilité monétaire : le degré d'incertitude sur l'évolution du niveau général des prix et l'ancrage des anticipations à moyen / long terme. Bien que cette évaluation soit plus difficile que celle effectuée sur le court - moyen terme, les différents indicateurs utilisés et directement issus de l'analyse théorique donnent une image plutôt rassurante de l'efficacité du cadre adopté par la BCE.

Christian Bordes et Laurent Clerc
Février 2004