Document de travail n°151 : Valeur décroissante et offre d'équilibre dans le cadre des opérations de refinancement des banques centrales. (en anglais)

Résumé

Ce papier considère que la valeur marginale de la liquidité fournie par les banques centrales par le biais d'opérations d'open market est typiquement décroissante pour les contreparties. Sur cette base, nous construisons un équilibre dans le cadre des opérations de refinancement organisées selon le principe d'enchères à taux variable. Dans le cas d'une règle de formation des prix discriminatoire, l'atténuation des offres (« bid shading ») ne disparaît pas en présence d'une population large de banques. Nous montrons que les prédictions du modèle sont cohérentes avec les données de la zone euro.

Christian Ewerhart, Nuno Cassola et Natacha Valla
Août 2006

Classification JEL : D44, E52.

Mots-clés : Opérations d'open market, enchère à prix uniforme, enchère discriminatoire, Eurosystème.