Document de travail n°295 : Y a t-il de la Contagion avec Changement de Régime sur les Marchés Immobiliers Internationaux ? (en anglais)

Résumé

L'article cherche à mettre en évidence, sur les marchés immobiliers, des cas de « shift-contagion » au niveau international, c'est à dire de changements de régime dans la transmission des prix d'actifs durant les périodes de crise. L'accent est mis en particulier sur le Royaume Uni et l'Espagne. Nous avons recours à un modèle de type FAVAR avec des changements de régime de type Markovien et des fonctions de réponse qui diffèrent selon les régimes. Nous montrons que le régime de 'crise', que nous identifions de façon endogène, est très proche d'un indicateur exogène mesurant la fréquence des crises financières dans les pays de l'OCDE et qui présente notamment un pic au début des années 90 et plus récemment lors de la crise des subprimes. De plus, nous trouvons que la réponse des prix immobiliers nationaux à un choc sur le facteur immobilier commun (mondial) est relativement plus marqué en régime de 'crise' que dans le régime 'normal' (ou régime de tranquilité). Les résultats sur la France sont mons clairs.

Olivier de Bandt et Sheheryar Malik
Octobre 2010

Classification JEL : R31,G15,C32

Mots-clés : contagion, marché immobilier, changement de régime, modèle FAVAR