Document de travail n°848 : Payer les banques pour prêter ? Des éléments de réponse basés sur les TLTRO de l’Eurosystème et le registre de crédit de la zone-euro

Depuis mars 2020, l’Eurosystème a accordé des subventions aux banques de la zone euros via ses opérations de refinancement à long terme ciblées (TLTRO). Avec ce programme, les banques peuvent emprunter auprès de l’Eurosystème à un taux de -1 %, conditionnellement à leurs prêts à l’économie réelle. Cet article utilise un modèle théorique simple pour distinguer un canal du « ciblage » et un canal de la « profitabilité ». Nous testons ces canaux sur les données du nouveau registre de crédit européen (AnaCredit). Pour surmonter les problèmes de causalité inversée, nous utilisons de nouvelles stratégies d’identifications basées sur les paramètres des TLTRO, fixés avant la pandémie, et sur les modifications non-anticipées qui ont été effectuées par la suite. Nous trouvons que les deux canaux sont à l’œuvre, et que le canal du ciblage est plus fort.