Document de travail n°456 : Changements de régime et valorisation obligataire. (en anglais)

Résumé

Cet article illustre la pertinence des approches dites « à changements de régimes » pour la construction de modèles de taux d’intérêt. Les prix d’obligations sans risque et avec risque de crédit sont considérés. Les régimes peuvent avoir une influence sur les tendances ou les volatilités des taux d’intérêt. Ils peuvent être utilisés pour modéliser la dynamique de taux directeurs à support discret, pour reproduire les cycles économiques, les crises, les phénomènes de contagion, les périodes de taux très bas ; ils permettent également l’évaluation de l’influence de politiques monétaires non conventionnelles. D’un point de vue technique, cet article met en avant le rôle des chaînes de Markov, des processus Car et des transformées de Laplace multi-horizon dans ces modèles.

Christian Gouriéroux, Alain Monfort, Fulvio Pegoraro et Jean-Paul Renne
Octobre 2013

Classification JEL : E43, G12.

Mots-clés : structure par terme, changements de régimes, modèle affines, processus Car, transformée de Laplace multi-horizon, contagion, risque de défaut, politique monétaire.