Le Bulletin de la Banque de France n°225 : Article 2 La circulation de la monnaie fiduciaire en euros en 2018 : une dynamique portée par l’international et la thésaurisation

1 Une demande dynamique dans l’Eurosystème et en France, portée par la thésaurisation et l’international

En 2018, la demande de billets et de pièces en euros adressée à l’Eurosystème est demeurée dynamique : la circulation fiduciaire totale, billets et pièces confondus, a progressé de 5,1 % en valeur, s’établissant à 1 260,1 milliards d’euros en fin d’année (cf. graphique 1). La circulation des billets a augmenté de 5,2 %, pour atteindre 1 231,1 milliards d’euros, et celle des pièces de 3,6 %, s’établissant à 29,0 milliards d’euros.

La valeur des billets et des pièces en circulation a ainsi crû plus rapidement que le produit intérieur brut nominal de la zone euro en 2018. Ce phénomène, observé depuis l’introduction de l’euro fiduciaire en 2002, suggère que la demande en monnaie fiduciaire pour motif de transaction (paiement des achats de biens et de services dans la zone euro) ne peut à elle seule expliquer l’évolution de la circulation fiduciaire en euros. Le marché des moyens de paiement est en effet marqué par le développement des alternatives aux espèces et l’évolution des modes de consommation (achats en ligne). Outre leur usage en tant que moyen de paiement, les billets en euros, en particulier ceux de valeur faciale élevée, remplissent également un rôle d’instrument de thésaurisation pour les ménages européens. Ils font de plus l’objet d’une demande internationale, hors de la zone euro.

La composition de la demande

L’utilisation des billets comme support de thésaurisation, particulièrement importante en période d’incertitude économique ou politique (faillite de Lehman Brothers en septembre 2008, incertitudes politiques en Grèce début 2015), est confirmée par l’enquête sur l’usage des espèces au sein de la zone euro conduite en 2016 par la Banque centrale européenne (BCE). Selon cette enquête, près de 24 % des Européens interrogés déclarent détenir de l’argent liquide hors de leur compte bancaire comme réserve de précaution ou comme moyen d’épargne.

Enfin, les pièces et les billets en euros sont utilisés hors de la zone euro, comme en atteste la demande émanant de banques centrales étrangères ainsi que de banques grossistes servant d’intermédiaires avec les banques commerciales et les bureaux de change hors de la zone euro.

Selon différentes estimations réalisées par la BCE, l’usage transactionnel des billets en euros pourrait représenter de 19 à 24 % de leur circulation en valeur.